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【教授论文】创业板候选企业特质分析-崔毅教授

创业板候选企业特质分析

华南理工大学风险投资研究中心 崔毅

 

在经过将近十年的研究与讨论之后,2009331日,中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,该办法自0951日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有望51日起正式扬帆起航。

虽然是十年磨一剑,但是当创业板真正推出的时候,其对于我国金融体系以及整个国民经济的意义都是巨大的。如今,金融海啸还在肆虐,这个时候推出创业板是极具战略意义的。创业板的推出是我国多层次资本市场的建设极为重要的一环,在多层次的资本市场体系下,创新型中小企业的发展将能更加有效的与资本市场对接,提高企业的融资效率;而另一方面,创业板的推出,丰富了创投资本退出的渠道,缩短股份的禁售期,将极大的刺激我国创投业的发展。

创投资本活跃,上市门槛降低,融资效率提高,这些都为我国为数众多的中小企业的更好更快的发展注入一针兴奋剂,特别是一批创新型的中小企业。创业板上市公司有其具体的准入门槛,而创业板上市公司也有其相应的特质,企业应根据这些要求与特质,制定相应的对策。

 

一、创业板候选企业概述

创业板将正式建立的消息一推出,从各地方政府到各个企业都将以前备战创业板的纸上谈兵之道转化为了正式的行动,各种实质性的备战创业板的活动风起云涌。各地方政府举办的各种论坛以及研讨会,鼓励企业积极上市,并且制定相应的激励措施;而符合条件的企业更是摩拳擦掌,争相亮牌,欲饮创业板头啖汤。

想要上创业板的企业众多,到底哪些才是符合创业板上市要求的种子选手。某一著名杂志所做的一次调研,出炉了一份“创业板获选150强”企业名单中,基本上将第一批创业板上市的企业涵盖其中。从这份榜单出发,对其进行具体的分析,我们可以看出创业板候选企业的具体情况。

1.行业范围

150个创业板的候选企业涵盖的范围广阔,信息与通信领域、先进制造产业、新能源与节能产业、生物医药与健康行业、新材料及现代服务业这些国家重点及优先发展的行业都在其中。

 

1 创业板候选企业行业分布 

从这个图我们可以看出,这批候选企业中,独占鳌头的还是传统制造业,较受青睐的还有化工材料、IT、通讯电信业,可喜的是,我们看到农副及食品行业也占到了10%的比例。

2.地区分布

150家候选企业,来源于全国18个省份,其中既有传统的经济、科技强省广东、北京、江苏等省份,也有西部崛起的陕西、四川等。

在这150家候选企业中,广东省内的企业有40家,占到了1/4还要多,而其中深圳市就独占其中32家,不仅体现了广东经济与科技发展走在全国的全列,也尽显“东道主”的优势,这对于广东省的经济与科技的发展,产业结构的调整,新的经济增长点的培育,以及推进创新型广东的建设将有巨大的推动作用。

而企业省份也积极以创业板为契机,推动各自地区经济结构调整,加快经济发展速度。我们可以在这份表格中看到,西部地区的候选企业达到了20家,其中西北以陕西为中心(有8家候选企业),西南以四川为中心(有6家候选企业),而这些企业也是非常有希望也是非常有希望在第一批登上创业板的企业,这对于推动国家西部开发战略,促进西部地区经济发展具有积极的作用。

 

1 创业板候选企业省份分布

省份

广东

北京

湖北

江苏

上海

陕西

浙江

四川

山东

数量

40

31

15

11

9

8

7

6

6

比例

26.7%

20.7%

10%

7.3%

6%

5.3%

4.7%

4%

4%

省份

天津

重庆

湖南

甘肃

福建

云南

江西

河北

海南

数量

4

3

2

2

2

1

1

1

1

比例

2.7%

2%

1.3%

1.3%

1.3%

0.7%

0.7%

0.7%

0.7%

 

3.创立年份

根据创立的年代进行划分,主要按照年代划分为三个层次,90年代以前,90年代,以及90年代之后。从图中我们可以看出,90年代的企业还是占到了大多数,达到50%之上,而2000之后的企业也达到了50家之多。在企业寿命在10年以下的,即1999年之后成立的企业,总共达到了63家。即在短短的10年间里,这些企业以其高成长性,取得了快速的发展。而在这些新晋企业中,更多的集中在了创意产业、高新技术等新兴产业之中。


2 创业板候选企业成立年份分布

二、创业板候选企业特质分析

根据中国证监会331日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,登陆创业板的企业要符合以下条件:依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司,最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。企业发行后的股本总额不少于3000万元。

以上的规定是创业板候选企业的硬性要求,而在这个硬性要求之下,这些候选企业有其相应的特点。按照传统的说法,这些企业的特点归纳为“两高六新”,“两高”即成长性高、科技含量高,“六新”即新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。这里我们将结合这个候选名单,对于创业板候选企业的特质进行较深入的分析。

1.高科技、高成长

高科技、高成长,是这批企业最显著的特点。

在这一批企业中,基本上都是国家认定的高新技术企业。通讯电信、新能源、新材料、生物医药这些高新技术企业比例达到50%以上,即使是传统的制造业,也基本上是依托于创新技术从而推动企业的发展。而技术的不断创新,也是推动这些企业快速发展的根本原因。

在这批企业之中,成立时间少于10的企业占到了42%,成立于2000之后的也达到了33%,而成立于2003之后的企业也达到了12家之多。这些企业在短短的发展时间内,迅速成长,都已经超过了创业板上市的门槛,其成长性有目共睹。

2.赢利模式的创新

赢利模式的创新,是企业从传统领域激烈竞争的红海之中,跳入高利润蓝海的有力武器。盈利模式的创新,是从顾客价值出发,寻找行业中最为盈利的部分,从而制定相应的企业运营流程,实现企业的再次发展。

经纬科技是移动电话和无线应用的领先供应商,依靠技术集成与创新,为客户提供量身定制的手机设计方案和产品,为行业应用提供嵌入式无线通讯和GPS位置信息解决方案及产品。让通信、资讯和娱乐贴身随行。经纬科技不仅是手机硬件的简单供应商,更为重要的是其为客户量身定做的信息解决方案,实现了在行业中突围而出。

其它的如绿茵阁、天涯在线、银博科技、海格物流等,也是其行业中通过赢利模式创新从而实现企业快速发展的典型例子。

3.创意产业的发展

创意产业是指那些从个人的创造力、技能和天分中获取发展动力的企业,以及那些通过对知识产权的开发可创造潜在财富和就业机会的活动。它通常包括广告、建筑艺术、艺术和古董市场、手工艺品、时尚设计、电影与录像、交互式互动软件、音乐、表演艺术、出版业、软件及计算机服务、电视和广播等等。此外,还包括旅游、博物馆和美术馆、遗产和体育等。

中国的创意产业,在近年来呈现快速发展的趋势,创意产业的发展对于活跃经济,拉动内需,增加就业都有积极的作用。而在这一的候选企业名单中,不乏创业企业的身影。而且许多都是行业中的佼佼者。可以预见,在未来的时期内创意产业将有更加快速的发展,而且将更多的走向资本市场。省广广告、佳创视讯、海格物流、慧点科技、人众人等一批企业是典型的案例。

4.关注民生的同时注入创新元素

民生是政府关注的重点,而关注民生的企业,在注入创新元素之后,也逐渐得到了资本市场的青睐。

最为可喜的一点,我们看到在榜单上农副及食品行业总共达到了15家之多,湖北神地、德炎水产食品、神丹健康食品等等,这些都是利用高新技术改造传统农业,都是新农业的具体体现,尤为有力的支持了我国三农政策的发展。

而另外一个方面,健康保健领域也在这一候选名单中占有一席之地,总共达到了12家,天普生化、华拓医药、创生医疗、华龙制药等,都是国内在相应细分领域排名前列的企业,这些都是关注民生的有力体现。

关注民生的创新型企业,永远都不会受到资本市场的遗弃。

5.VC的孵化功能

创业板的推出,对于创投行业来说是一个巨大的契机,创投业迎来了真正的春天。而在这一批企业中,许多企业都有创投的身影。创业投资资金的注入,对于这些高科技企业来说不仅仅在于资金方面的支持,更重要的是能帮助这些快速成长的企业优化管理,从而实现这些企业更好更快的发展,并且将这些企业逐步的引向资本市场。以下是在候选名单中,广东省主要创投公司投资的案例。而这些被投资企业,也是非常有希望首批登上创业板的企业。

2 广东省主要创投企业投资候选企业

创投公司

企业名称

行业

广东省风险投资集团

粤科京华

电子陶瓷

天普生化

生物医药

深圳市创新投资集团

有限公司

海格物流

第三方物流

雅图

数字视频

赛格导航

GPS导航

巨龙科教

教育现代化/信息化设备产品

网宿科技

IDC/CDN

星宇车灯

汽车车灯

新中大

管理软件

华拓医药

医药

皓天生物工程

生物技术

鼎龙化工

电荷调节剂/着色剂

中扬电气

电气设备

西部超导材料

超导技术产品

深圳市达晨创业投资

有限公司

和而泰电子

家电智能控制系统

金百泽

PCB设计与生产

网宿科技

IDC/CDN

拓尔思

互联网、企业服务

华工百川

高分子材料

亿纬

锂电池

武大有机硅

有机硅新材料

招商局科技集团

有限公司

亿纬

锂电池

 三、企业应如何应对创业板

创业板的推出,对于各大企业来说是一个巨大的机遇,但是对于一些企业来说又是巨大的风险。如何在激烈的市场竞争中不被竞争者落下,更加符合市场的要求,是各个企业需要思考的问题。

1.企业必须高成长且可持续

投资者对于一个企业最关注的就在于企业的成长性而且是持续的成长性,创业板对于上市企业连续成长的要求是企业必须跨过的一个门槛。而且在现在金融危机的情况下,许多企业的增长性又有各方面的威胁,如何在激烈的竞争中,在低迷的市场环境中保持快速发展,是企业必须关注的。

2.聚焦性的竞争策略

在现在激烈竞争的市场环境下,企业要实现多元化的发展是非常之困难的,特别是新创立的企业,企业应更多的是采取聚焦性的竞争战略。

在这一批的获选企业中,我们可以看到,许多企业都是采取了这样聚焦性的竞争战略,它们基本都是在各自的领域中的佼佼者,许多都是在全国的领先企业,甚至是全球领先的企业。北京碧水源公司,膜生物反应器(MBR)技术位列世界前三国内第一;同方威视是全球最大的集装箱检查系统供应商之一;美高集团是亚洲最大的硅胶企业;天普生化是全球最主要的人尿蛋白质生物制药企业之一……而“全国最大”、“全国第一”的企业的比例则是更高。

因此,在现在激烈竞争的市场中,企业应该保持自身的核心竞争力,在专业领域中做专做精,才能保证企业持续高速发展。

3.自主知识产权的培育

企业的核心竞争力在于企业的不断创新,众多高科技企业的上榜,给了我们很大的启示,而且这些企业在发展过程中不断的加强科技投入,保持自身的核心竞争力。华工百川在成立之后的多年里,在8年内有多项先进技术的出炉,给企业的发展注入了一针针的“强心剂”;北京碧水源公司,膜生物反应器(MBR)技术位列世界前三、国内第一;华拓医药,依靠在新药研发和中药现代化方面拥有的较强技术实力,不断的推进企业的发展……

而在核心知识产权的培育过程中,我们可以看到在这一批候选企业中,有许多都是与著名高等院校及科院所有着直接的联系,许多都是高校“产学研”的产物。高校及科研院所强大的科研能力,对于企业技术创新有着巨大的支持作用。企业在发展过程中与高校及科研院所的积极合作,对于企业的技术创新、快速发展具有重要的意义。

3 高等院校(科研院所)直属候选企业

高校(科研院所)

企业

高校(科研院所)

企业

清华大学

碧水源

中能环科

中能环科

清华阳光

武汉大学

武大有机硅

同方威视

武大绿洲

华南理工大学

华工百川

华中科技大学

华中数控

北京科技大学

北京科大赛能杰

中国农业科学院饲料研究所

英惠尔生物

中国农业大学

中农大康

厦门微电子集成技术研究中心

联创微电子

 

4.核心团队的打造

在一个企业的发展过程中,人是一个最重要的生产要素。一个好的团队对于企业的发展是至关重要。而投资者对于一个企业的投资,很大的成分也是对于人的投资,对于一个团队的投资。企业应该在发展过程中,打造自身的核心团队——管理团队、科研团队、营销团队……这些都是企业快速持续发展的重要推动力。

5.规范化的运营管理

企业的运营管理也是一个重要的方面,许多初创期的企业,由于自身的管理水平跟不上,在企业生命初期的“死亡之谷”中就夭折。而这个过程中,创业投资的进入对于规范企业的运营管理有着积极的作用。创业投资不仅在于资金的支持,更重要的是进入企业帮助企业规范运营管理,让企业能符合市场的要求,从而更好更快的走向资本市场。

在这榜单中的150个企业,到最后只能是有一部分成功首批登录创业板,而这一部分企业也必将是佼佼者,最符合资本市场要求的企业。创新型企业是创业板最重要的要素,也是创业板延续的决定因素。企业要想能够更好的走向资本市场,就必须从这些企业的经验中吸取养分,并且不断打造自身的硬实力,从而实现企业持续快速发展。

 

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